袁浩云（周润发）是个作风刚烈的神探，疾恶如仇，对朋友极有义气，一次捕匪意外中，袁的好友不幸被杀，袁决替阿龙报仇。
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由于这次搜捕非法枪械集团的行动太激烈，殃及无辜者众，袁为彭警司（陈欣健）责难，原来彭是负责策动一班卧底神探搜索非法军火集团证据的主脑人物，彭怕袁的火爆性格会妨碍破案进度，遂严禁他处理这案。
彭的秘书程思琳（毛舜筠）为袁女友，因不满袁的吊儿郎当而与他分手。另一方面，程发现卧底探员江浪（梁朝伟）不断利用一枝白玫瑰与其上司彭联络，开始对他产生兴趣。
江浪混在非法军人走私集团，是集团头目海叔（关海山）的左右手，极得海叔信任，但其年事已高，江湖地位渐被新掘起的Johnny汪（黄秋生）取代。汪欲招江做其拍档，江浪为进一步掌握军火集团之线索，于是决定深入虎穴，另方面把心一横，杀掉海叔，藉以证明自己对汪不二之心。
袁在一次追查军火交易中，追捕江浪，两雄相遇，在千钧一发之际，江竟放过袁，袁感事有蹊跷，终得悉江浪乃是卧底神探，设法与江联络，希望一同破灭汪之犯罪集团……